Bio & context
Hedgefondsbeheerder die de meest winstgevende transactie in de geschiedenis maakte door de huizenmarkt te shorten vóór de financiële crisis van 2008.
John Paulson richtte Paulson & Co. op in 1994, nadat hij eerder werkte in fusies en overnames bij Bear Stearns. Hij specialiseerde zich in fusie-arbitrage en gebeurtenisgestuurde strategieën, met solide maar weinig spectaculaire rendementen gedurende meer dan tien jaar. In 2005-2006 raakte hij — samen met analist Paolo Pellegrini — ervan overtuigd dat de huizenmarkt een zeepbel was, opgeblazen door frauduleuze subprime-hypotheken. Hij gebruikte credit default swaps (CDS) — in feite verzekeringen op wanbetaling — om hypotheekgedekte effecten te shorten. In 2007 rendeerde zijn Credit Opportunities Fund 590%, wat hem persoonlijk $4 miljard opleverde: de grootste eenjarige uitbetaling ooit op dat moment. De totale winst uit de huizencrisis overschreed $15 miljard. Zijn latere weddenschappen op economisch herstel en goud presteerden echter ver onder de maat, wat aantoont dat zelfs legendarische handelaren het moeilijk kunnen hebben. Het vermogen onder beheer daalde van $38 miljard (2011) naar $8 miljard (2020), al blijft Paulson miljardair.
Filosofie in eigen woorden
Identificeer grote marktverstoring en structurele onevenwichtigheden. Maak geconcentreerde macroweddenschappen wanneer risico/beloning asymmetrisch is.
Aanpak & methode
Diepgaand fundamenteel onderzoek naar economische trends en financiële structuren. Gebeurtenisgestuurde strategieën rond fusies, faillissementen en herstructureringen. Macroweddenschappen op valuta, rentes en grondstoffen. Bereidheid om grote, geconcentreerde posities in te nemen tégen de marktverwachting, wanneer de eigen overtuiging sterk genoeg is.
Belangrijkste strategieën
- 1. Credit Default Swaps: Bought CDS as insurance against mortgage-backed securities default
- 2. Structural Analysis: Identified fraud in subprime lending and unsustainable housing prices
- 3. Timing: Started building position in 2005, peak profits in 2007-2008
- 4. Concentration: Allocated 50%+ of fund to single thesis
- Credit Opportunities Fund: 590% return in 2007
- Personal earnings: $4B in 2007, $5B in 2010
- Peak AUM: $38 billion (2011)
- Largest single-year hedge fund gain in history
- Made $15B+ from housing crisis shorts
- Turned $2B fund into $28B in 2 years
- $1 invested in 2007 fund became $6.90
- Featured in 'The Greatest Trade Ever' book
Key metrics
- 590% return in Credit Opportunities Fund (2007)
- 155% return in Advantage Fund (2007)
- $15B total profit from housing short
- Later struggled: -51% in Advantage Plus (2011)
Post-2008 performance disappointing: gold bet lost billions, recovery funds underperformed. AUM declined from $38B to $8B.
Aanbevolen lectuur
- The Greatest Trade Ever: The Behind-the-Scenes Story of How John Paulson Defied Wall Street and Made Financial History (by Gregory Zuckerman)