Leer los resultados anuales y trimestrales

En resumen: Leer los resultados de una empresa consiste sobre todo en mirar la diferencia con lo que esperaba el mercado y las expectativas para el próximo periodo. Por eso una acción puede caer tras buenos resultados. Los precios pueden oscilar con fuerza alrededor de la publicación.

Guía paso a paso

1. Averigua en la página de relación con inversores de la empresa cuándo se publicarán los próximos resultados.
2. Lee la nota de prensa o la presentación de los resultados: beneficio por acción, ingresos y perspectivas.
3. Compara los resultados con el mismo periodo del año anterior y con las expectativas de los analistas.
4. Lee lo que dice la dirección sobre el próximo periodo (las perspectivas o ‘guidance’).
5. Mira en el informe anual los detalles: márgenes, deuda, flujo de caja.
6. Observa la reacción del precio y pregúntate si encaja con los resultados.
7. Si operas alrededor de los resultados, decide de antemano cuánto estás dispuesto a perder como máximo.
8. Ten en cuenta los saltos rápidos de precio: tu stop-loss puede ejecutarse a un precio peor del que fijaste.

¿Qué resultados publica una empresa?

Las empresas cotizadas en Europa publican un informe anual con cuentas auditadas. Normalmente también se publican resultados semestrales. Muchas empresas publican además resultados trimestrales o una breve actualización comercial. A menudo es voluntario, así que varía según la empresa. Las fechas figuran en el calendario financiero de la web de la empresa. En las empresas estadounidenses, los resultados trimestrales son la norma.

Las cifras principales

• Ingresos: lo que vendió la empresa en el periodo.
• Beneficio por acción: el beneficio neto dividido entre el número de acciones.
• Márgenes: cuánto queda después de los costes.
• Flujo de caja: cuánto dinero entró y salió de verdad.
• Perspectivas: lo que espera la dirección para el próximo periodo.

Ejemplo práctico: beneficio por acción

Supón que la empresa Beta obtiene 100 millones de € de beneficio y tiene 50 millones de acciones en circulación. El beneficio por acción es entonces 100 / 50 = 2,00 €. Los analistas esperaban 2,00 €. Beta informa 2,10 €, un 5 % por encima de lo esperado ((2,10 - 2,00) / 2,00 = 5 %). Es un ejemplo inventado.

Por qué el precio puede caer tras buenos resultados

El precio de una acción ya contiene las expectativas del mercado. Por eso lo que cuenta sobre todo es la diferencia con esa expectativa, no la cifra en sí. Tres situaciones:

• Por encima de lo esperado: el precio suele subir, pero no siempre.
• En línea con lo esperado: el precio suele reaccionar poco, porque no hay información nueva.
• Por debajo de lo esperado: el precio suele caer, pero no siempre.

Las perspectivas suelen pesar más

Una empresa puede cumplir las expectativas del último trimestre y aun así caer porque rebaja sus perspectivas. Supón que Beta cotiza a 50 €. Informa 2,10 € por acción (por encima de lo esperado), pero dice que los ingresos serán menores de lo previsto en el próximo periodo. El precio cae un 5 % hasta 47,50 €. Quien tuviera 100 acciones pierde entonces 100 × 2,50 € = 250 €, a pesar de los buenos resultados.

Un precio ya alto de antemano

Si una acción ya ha subido con fuerza antes de los resultados, el mercado espera mucho. Entonces incluso un buen resultado puede decepcionar. Al revés, un mal resultado puede ser mejor de lo temido si las expectativas eran bajas. Esto se ve a posteriori, pero es difícil de predecir de antemano.

Riesgos alrededor de la publicación de resultados

• Grandes saltos de precio: en la apertura el precio puede mostrar una brecha (gap) importante respecto al cierre del día anterior.
• El stop-loss ayuda solo hasta cierto punto: en un gap, el stop-loss se ejecuta al siguiente precio disponible, no a tu nivel de stop.
• Diferenciales más amplios: la diferencia entre precio de compra y de venta puede ser mayor.
• Cambios rápidos de sentido: un primer movimiento puede desaparecer durante el día.

Si no quieres lidiar con esto, puedes optar por no abrir posición alrededor de los resultados o reducir su tamaño. Lee más sobre el equilibrio entre riesgo y beneficio y usa la calculadora de tamaño de posición para decidir de antemano cuánto estás dispuesto a perder como máximo.

Leer el informe anual

Las cifras de la nota de prensa son un resumen. El informe anual contiene los detalles: la cuenta de resultados, el balance, el estado de flujos de efectivo y las notas. Fíjate en:

• ¿Cambian los ingresos por crecimiento, por adquisiciones o por una partida extraordinaria?
• ¿Difieren los márgenes de los años anteriores?
• ¿Suben la deuda o las existencias más que los ingresos?
• ¿Qué riesgos menciona la propia dirección?

Encontrarás más contexto sobre cómo leer las cifras de una empresa en Análisis fundamental: lo básico. Encontrarás más información sobre las acciones en nuestra página de esa categoría.

Invertir y operar conllevan riesgos: puedes perder la totalidad o parte de tu dinero. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Este tutorial es información, no asesoramiento de inversión.