Opciones: lo básico

En resumen: Una opción es un contrato que te da el derecho a comprar o vender una acción (u otro producto) a un precio fijo. Las opciones usan apalancamiento y son complejas. Como comprador puedes perder como máximo la prima pagada, pero como lanzador puedes perder mucho más.

Guía paso a paso

1. Aprende los términos: call, put, precio de ejercicio, vencimiento y prima.
2. Comprueba si tu bróker ofrece opciones y qué te pide: a menudo conocimientos y experiencia con productos complejos.
3. Practica primero en una cuenta demo y calcula escenarios antes de usar dinero real.
4. Decide de antemano tu pérdida máxima y tu expectativa: dirección, tamaño y periodo.
5. Si quieres empezar, empieza comprando opciones. Lanzar (vender) es mucho más arriesgado.
6. Entiende el valor temporal: una opción pierde valor a medida que se acerca el vencimiento.
7. Mira los costes: la prima, el diferencial y las comisiones.
8. Mantén tu posición pequeña y usa solo dinero que puedas permitirte perder.

¿Qué es una opción?

Una opción es un contrato entre dos partes. El comprador paga una cantidad, la prima, y obtiene el derecho a comprar o vender algo a un precio acordado de antemano, el precio de ejercicio (strike). Ese derecho vale hasta una determinada fecha de vencimiento. El vendedor (lanzador) cobra la prima, pero tiene la obligación de entregar o recibir si el comprador así lo quiere.

Hay dos tipos:

• Call: el derecho a comprar. El comprador espera que el precio suba.
• Put: el derecho a vender. El comprador espera que el precio baje, o quiere proteger una posición.

Un contrato estándar suele referirse a 100 acciones. Comprueba siempre el tamaño del contrato en las especificaciones del mercado y de tu bróker. Encontrarás más información sobre las opciones como categoría de activo en nuestra página al respecto.

Opciones en la UE

Las opciones sobre acciones e índices se negocian, entre otros, en Euronext. Para los inversores particulares, las opciones son productos complejos. En la práctica significa:

• Muchos brókeres preguntan por tus conocimientos y tu experiencia y pueden restringir o rechazar las opciones si consideran que el producto no te conviene.
• Las opciones funcionan con apalancamiento: una inversión pequeña se mueve con un valor mucho mayor. Eso puede aumentar la ganancia, pero también la pérdida.
• El riesgo no es el mismo para todos. Como comprador corres un riesgo distinto al de lanzador.

Lanzar opciones suele requerir una garantía (margen). Si los precios se mueven en tu contra, puede que tengas que aportar más dinero.

Comprar una call: ejemplo práctico

Supón que la acción X cotiza a 50 €. Compras una call con precio de ejercicio de 52 € y un plazo de 3 meses. La prima es de 1,50 € por acción. Por un contrato de 100 acciones pagas 1,50 × 100 = 150 €. Es un ejemplo inventado.

La ganancia o pérdida al vencimiento depende de la cotización de X:

• X está en 45 €, 50 € o 52 €: la call no vale nada. Tu pérdida es toda la prima: 150 €.
• X está en 53 €: la call vale 1 € (53 - 52). Ingresos: 100 €, menos 150 € pagados = 50 € de pérdida.
• X está en 53,50 €: punto de equilibrio. Es el precio de ejercicio más la prima (52 + 1,50). Ingresos 150 €, coste 150 €.
• X está en 60 €: la call vale 8 € (60 - 52). Ingresos 800 €, menos 150 € = 650 € de ganancia.

Comparación con comprar acciones

En lugar de la call, podrías comprar 100 acciones de X por 5.000 €. Entonces obtendrías:

• A 60 €: ganancia de 1.000 € (+20 % sobre 5.000 €).
• A 45 €: pérdida de 500 € (-10 %).

Con la call:

• A 60 €: ganancia de 650 € (+433 % sobre 150 €).
• A 45 €: pérdida de 150 € (-100 %).

La opción requiere una inversión mucho menor y da un alto porcentaje de ganancia si el precio sube mucho. Pero la opción también puede quedarse sin valor por completo, mientras que la acción no lo hace ante una caída pequeña. El apalancamiento funciona en ambos sentidos.

Comprar una put: ejemplo práctico

Una put da el derecho a vender. Supón que X cotiza a 50 € y compras una put con precio de ejercicio de 48 € por 1,20 € por acción. Son 120 € por contrato de 100 acciones.

• X está en 50 € o más: la put no vale nada. Pérdida de 120 €.
• X está en 46,80 €: punto de equilibrio (48 - 1,20).
• X está en 40 €: la put vale 8 € (48 - 40). Ingresos 800 €, menos 120 € = 680 € de ganancia.

Las puts se usan para especular con una caída, pero también para proteger una posición existente frente a una caída del precio. Esto se llama cobertura. Lee también sobre la cobertura.

¿Qué ocurre cuando lanzas opciones?

Quien lanza una opción cobra la prima enseguida, pero asume una obligación. El riesgo es distinto al de comprar. Los siguientes ejemplos lo muestran.

Lanzar una put. Lanzas una put con precio de ejercicio de 48 € y cobras 120 €. Si X cae a 40 €, tienes que comprar X a 48 € cuando vale 40 €. Tu pérdida es 8 × 100 - 120 = 680 €. Si X cae a 30 €, tu pérdida es 18 × 100 - 120 = 1.680 €. En el peor caso, si X pasa a no valer nada, la pérdida es 4.800 - 120 = 4.680 €. Mucho más que los 120 € que cobraste.

Lanzar una call. Lanzas una call con precio de ejercicio de 52 € y cobras 150 €. Si X sube a 80 €, tu pérdida es (80 - 52) × 100 - 150 = 2.650 €. En teoría el precio puede subir sin límite, y por tanto la pérdida también. Esto se aplica sobre todo si no tienes las acciones.

Por tanto, lanzar no es para principiantes. La ganancia máxima es la prima cobrada, mientras que la pérdida puede ser un múltiplo. Si pierdes, tu bróker puede pedirte que aportes más dinero o cerrar tu posición.

¿De qué depende el precio de una opción?

La prima tiene dos partes:

• Valor intrínseco: lo que la opción ya vale ahora. En una call con precio de ejercicio de 52 € y una cotización de 53 €, es 1 €.
• Valor temporal: lo que pagas de más por la posibilidad de que el precio aún se mueva a tu favor. En el ejemplo anterior, una call con la cotización en 53 € podría tener una prima de 1,50 €: 1 € intrínseco y 0,50 € de valor temporal.

Estos son los factores principales. Los cambios suelen llamarse ‘las griegas’.

Delta: sensibilidad a la cotización

La delta muestra aproximadamente cuánto cambia la opción cuando la cotización de la acción se mueve 1 €. Una delta de 0,50 significa: la cotización sube 1 €, la opción sube unos 0,50 € por acción, es decir, 50 € por contrato de 100 acciones. La propia delta también cambia al moverse la cotización.

Theta: deterioro temporal

El valor temporal desaparece a medida que se acerca el vencimiento. Una theta de -0,03 significa que la opción pierde unos 0,03 € por acción al día, es decir, 3 € por contrato, si todo lo demás permanece igual. Este deterioro suele acelerarse justo antes del vencimiento. Así, pierdes valor aunque la cotización no se mueva.

Volatilidad: oscilaciones esperadas

Si el mercado espera oscilaciones mayores, las opciones se encarecen. En torno a resultados de empresas u otras noticias, la prima puede ser alta. Tras el anuncio, suele caer rápidamente, incluso si la cotización se mueve en la dirección correcta. Puedes perder dinero habiendo acertado la dirección.

Errores frecuentes

• Comprar una opción muy fuera de dinero porque la prima parece baja. La probabilidad de que dé beneficio es pequeña.
• Ignorar el deterioro temporal. Necesitas acertar no solo la dirección, sino también el momento.
• Tomar una posición demasiado grande. Una opción puede quedarse sin valor por completo. Decide de antemano cuánto estás dispuesto a perder como máximo, por ejemplo con la calculadora de tamaño de posición, y lee más sobre gestión del riesgo.
• Lanzar opciones sin entender el riesgo.
• Olvidar los costes. El diferencial entre precio de compra y de venta puede ser grande en las opciones, y pagas comisiones por contrato. Mira también el equilibrio entre riesgo y beneficio.

Operar con opciones conlleva grandes riesgos: puedes perder toda tu inversión y, al lanzar opciones, más que tu inversión. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Este tutorial es información, no asesoramiento de inversión.